沈南推了推眼镜，语气相对缓和但立场同样鲜明：
“陈总，李总的顾虑代表了市场的普遍担忧。
版号政策风声趋紧是事实，贵司将宝押在《蛋仔》和《星渊》上，不确定性很高。
对赌是市场惯例，是对投资人必要的保护。
红杉可以接受估值，但对保障条款持相同看法。”
沈楠早就知道这里面最难搞的是陈默，所以他的想法是搞定陈默就离成功不远了。
另外两家基金代表也纷纷点头附和。
压力如同实质的海水，瞬间涌向灵境一方。
徐振宇的额头渗出细密的汗珠，他强压着怒火，看向李峥：
“李总，版号我们正在全力推进，但政策风险非我司能完全掌控。
14.5亿净利润是基于现有产品稳健增长和新产品顺利推出的预测，对赌把不可抗力全压在我们身上，这不公平。”
代海涛更是直接，拳头在桌下攥紧了，声音硬邦邦的：
“技术研发有自身规律。
《星渊》年底技术测试是我们的科学规划，不能为了对赌就拔苗助长。
投票权是底线！”
许哲作为鹅厂代表，眉头也深深皱起。
对赌失败导致的股份增发和投票权下调，同样严重损害鹅厂的利益和战略影响力。
他看向陈默，目光带着征询。
整个房间的目光，最终都聚焦在那个一直沉默的年轻人身上。
陈默缓缓抬起头，目光平静地掠过李峥咄咄逼人的脸，又扫过沈楠看似温和实则不容退让的神情，最后落在桌面那份刺眼的对赌条款草案上。
他没有立刻反驳，反而拿起手边的骨瓷杯，慢条斯理地喝了一口温水。
杯底接触桌面，发出“嗒”的一声轻响，在寂静的房间里异常清晰。
这是逼王惯用的老套路了。
“李总，”陈默开口，声音不高，却奇异地压下了房间内所有杂音，“高瓴对风险的审慎，可以理解。”
李峥嘴角微不可察地动了一下，似乎在等待陈默的“但是”。
“但是，”
果然，这“但是”便来了。
陈默话锋一转，目光锐利中带着一丝难以察觉的嘲讽，如同平静海面下涌动的暗流。
“灵境的价值，不仅仅在于已经实现的流水和利润，更在于我们构建的难以复制的竞争壁垒和面向未来的确定性。”
他语速平缓。
“壁垒一：《镜像追缉》构建的社交竞技生态和电竞赛事体系。
3500万DAU，18.5%付费率，328元ARPPU，这是用户心智的垄断。
鹅厂的微信、手Q、TGA资源深度绑定，形成了获客成本远低于行业均值的护城河。
这不是流水线可以复制的产品。”
“壁垒二：代总团队自研的‘幻世’引擎和物理系统。
支撑《镜像》的实时对抗，支撑《星渊》的无缝大世界和元素反应，未来还将支撑《蛋仔》的UGC海量地图。
这是技术的根。”
“壁垒三：产品矩阵的梯队和稀缺性。
《乱世》端手游提供稳定现金流，《镜像》是当下顶流，《蛋仔》瞄准全民级UGC蓝海，《星渊》冲击技术巅峰。
在港股新政下，同时拥有成熟现金牛和高潜力技术向新作的游戏公司，我们是稀缺标的。”
陈默是真觉得这帮资本总是想吃屁，看见什么都想薅一把。
他每说一点，手指便在桌面上轻轻一点，仿佛敲打在资本逻辑的关节上。
“至于风险...”他目光转向李峥，“高瓴担心的，无非是版号卡住《蛋仔》，或者《星渊》研发延期导致18年利润不及预期。但李总似乎忽略了两点。”
李峥眼神微凝：“哦？陈总请指教。”
“第一，灵境并非将所有鸡蛋放在《蛋仔》一个篮子里。
即使《蛋仔》版号因不可抗力延期，我们已储备了《镜像追缉》大型资料片‘暗影突围’和《乱世群雄》端游新资料片‘诸侯争霸’。
这两者的上线无需版号审批（因是已获批游戏的更新），足以支撑18年流水和利润的基本盘。
14.5亿的净利润指引，是包含保守情景测算的。”
陈默的目光扫过普华永道张沁提前准备好的敏感性分析摘要。
“第二，”陈默的语气不自觉有了一些冷冽。
“对赌的本质是风险转移，而非风险共担。
要求创始团队在不可控的政策风险和技术攻坚风险上承担无限责任，并以核心控制权为抵押，这不是合作，这是趁火打劫。”
他盯着李峥，几乎是一字一句，“灵境需要的是长期伙伴，而非在航船可能遭遇风浪时就急于抢夺舵轮的水手。”
说白了陈默觉得所谓的风险共担就是在CPU他们，他一个心理年龄40岁的老男人还能让你CPU了？
李峥的脸色终于变了变，陈默的犀利反击直接戳破了“风险共担”的温情面纱，直指资本贪婪的本质。
“陈总言重了。”沈南试图打圆场，“对赌是行业惯例...”
“没有那么多惯例，而且你们资本的惯例跟我们灵境互动有什么关系。”陈默毫不客气地打断他，气势陡然攀升。
他不再看沈南，而是直接对李峥抛出了杀手锏。
“高瓴若坚持对赌条款，”陈默的语气恢复了平静，“灵境本轮Pre-IPO的领投份额，将优先向表达了更强烈合作意愿、且完全认同无对赌原则的淡马锡控股（TemaSek HOldingS）倾斜。淡马锡亚太区TMT投资负责人，将在稍晚些时候抵达蓉城。”
“淡马锡？！”李峥和沈南几乎同时失声，眼中闪过一丝震惊。
这个名字代表的不仅是巨量的主权财富资本，更代表着全球顶级长线投资者的背书。
如果被淡马锡抢走领投位置，对高瓴在TMT投资领域的声望将是沉重一击。
而且听陈默的意思是两方已经接触到比较深了，并且对方已明确表达了无对赌的投资意向？
这信息差打得他们措手不及。
李峥身边的助手下意识地快速翻动手中的资料夹，似乎想确认什么，动作透着一丝不易察觉的慌乱。
沈南则陷入了沉默，手指无意识地在桌面上画着圈，大脑飞速权衡。
许哲此刻适时开口，声音沉稳，代表了鹅厂的态度：
“鹅厂作为现有股东和战略伙伴，支持灵境管理层的判断。
我们更看重与灵境在产品、技术、生态上的长期深度协同，而非短期的对赌约束。
本轮鹅厂亦计划按比例增持，进一步深化绑定。”
鹅厂的明确站队，加上淡马锡这个突如其来的重磅变量，瞬间扭转了谈判桌上的力量对比。
“陈总，李总的顾虑代表了市场的普遍担忧。
版号政策风声趋紧是事实，贵司将宝押在《蛋仔》和《星渊》上，不确定性很高。
对赌是市场惯例，是对投资人必要的保护。
红杉可以接受估值，但对保障条款持相同看法。”
沈楠早就知道这里面最难搞的是陈默，所以他的想法是搞定陈默就离成功不远了。
另外两家基金代表也纷纷点头附和。
压力如同实质的海水，瞬间涌向灵境一方。
徐振宇的额头渗出细密的汗珠，他强压着怒火，看向李峥：
“李总，版号我们正在全力推进，但政策风险非我司能完全掌控。
14.5亿净利润是基于现有产品稳健增长和新产品顺利推出的预测，对赌把不可抗力全压在我们身上，这不公平。”
代海涛更是直接，拳头在桌下攥紧了，声音硬邦邦的：
“技术研发有自身规律。
《星渊》年底技术测试是我们的科学规划，不能为了对赌就拔苗助长。
投票权是底线！”
许哲作为鹅厂代表，眉头也深深皱起。
对赌失败导致的股份增发和投票权下调，同样严重损害鹅厂的利益和战略影响力。
他看向陈默，目光带着征询。
整个房间的目光，最终都聚焦在那个一直沉默的年轻人身上。
陈默缓缓抬起头，目光平静地掠过李峥咄咄逼人的脸，又扫过沈楠看似温和实则不容退让的神情，最后落在桌面那份刺眼的对赌条款草案上。
他没有立刻反驳，反而拿起手边的骨瓷杯，慢条斯理地喝了一口温水。
杯底接触桌面，发出“嗒”的一声轻响，在寂静的房间里异常清晰。
这是逼王惯用的老套路了。
“李总，”陈默开口，声音不高，却奇异地压下了房间内所有杂音，“高瓴对风险的审慎，可以理解。”
李峥嘴角微不可察地动了一下，似乎在等待陈默的“但是”。
“但是，”
果然，这“但是”便来了。
陈默话锋一转，目光锐利中带着一丝难以察觉的嘲讽，如同平静海面下涌动的暗流。
“灵境的价值，不仅仅在于已经实现的流水和利润，更在于我们构建的难以复制的竞争壁垒和面向未来的确定性。”
他语速平缓。
“壁垒一：《镜像追缉》构建的社交竞技生态和电竞赛事体系。
3500万DAU，18.5%付费率，328元ARPPU，这是用户心智的垄断。
鹅厂的微信、手Q、TGA资源深度绑定，形成了获客成本远低于行业均值的护城河。
这不是流水线可以复制的产品。”
“壁垒二：代总团队自研的‘幻世’引擎和物理系统。
支撑《镜像》的实时对抗，支撑《星渊》的无缝大世界和元素反应，未来还将支撑《蛋仔》的UGC海量地图。
这是技术的根。”
“壁垒三：产品矩阵的梯队和稀缺性。
《乱世》端手游提供稳定现金流，《镜像》是当下顶流，《蛋仔》瞄准全民级UGC蓝海，《星渊》冲击技术巅峰。
在港股新政下，同时拥有成熟现金牛和高潜力技术向新作的游戏公司，我们是稀缺标的。”
陈默是真觉得这帮资本总是想吃屁，看见什么都想薅一把。
他每说一点，手指便在桌面上轻轻一点，仿佛敲打在资本逻辑的关节上。
“至于风险...”他目光转向李峥，“高瓴担心的，无非是版号卡住《蛋仔》，或者《星渊》研发延期导致18年利润不及预期。但李总似乎忽略了两点。”
李峥眼神微凝：“哦？陈总请指教。”
“第一，灵境并非将所有鸡蛋放在《蛋仔》一个篮子里。
即使《蛋仔》版号因不可抗力延期，我们已储备了《镜像追缉》大型资料片‘暗影突围’和《乱世群雄》端游新资料片‘诸侯争霸’。
这两者的上线无需版号审批（因是已获批游戏的更新），足以支撑18年流水和利润的基本盘。
14.5亿的净利润指引，是包含保守情景测算的。”
陈默的目光扫过普华永道张沁提前准备好的敏感性分析摘要。
“第二，”陈默的语气不自觉有了一些冷冽。
“对赌的本质是风险转移，而非风险共担。
要求创始团队在不可控的政策风险和技术攻坚风险上承担无限责任，并以核心控制权为抵押，这不是合作，这是趁火打劫。”
他盯着李峥，几乎是一字一句，“灵境需要的是长期伙伴，而非在航船可能遭遇风浪时就急于抢夺舵轮的水手。”
说白了陈默觉得所谓的风险共担就是在CPU他们，他一个心理年龄40岁的老男人还能让你CPU了？
李峥的脸色终于变了变，陈默的犀利反击直接戳破了“风险共担”的温情面纱，直指资本贪婪的本质。
“陈总言重了。”沈南试图打圆场，“对赌是行业惯例...”
“没有那么多惯例，而且你们资本的惯例跟我们灵境互动有什么关系。”陈默毫不客气地打断他，气势陡然攀升。
他不再看沈南，而是直接对李峥抛出了杀手锏。
“高瓴若坚持对赌条款，”陈默的语气恢复了平静，“灵境本轮Pre-IPO的领投份额，将优先向表达了更强烈合作意愿、且完全认同无对赌原则的淡马锡控股（TemaSek HOldingS）倾斜。淡马锡亚太区TMT投资负责人，将在稍晚些时候抵达蓉城。”
“淡马锡？！”李峥和沈南几乎同时失声，眼中闪过一丝震惊。
这个名字代表的不仅是巨量的主权财富资本，更代表着全球顶级长线投资者的背书。
如果被淡马锡抢走领投位置，对高瓴在TMT投资领域的声望将是沉重一击。
而且听陈默的意思是两方已经接触到比较深了，并且对方已明确表达了无对赌的投资意向？
这信息差打得他们措手不及。
李峥身边的助手下意识地快速翻动手中的资料夹，似乎想确认什么，动作透着一丝不易察觉的慌乱。
沈南则陷入了沉默，手指无意识地在桌面上画着圈，大脑飞速权衡。
许哲此刻适时开口，声音沉稳，代表了鹅厂的态度：
“鹅厂作为现有股东和战略伙伴，支持灵境管理层的判断。
我们更看重与灵境在产品、技术、生态上的长期深度协同，而非短期的对赌约束。
本轮鹅厂亦计划按比例增持，进一步深化绑定。”
鹅厂的明确站队，加上淡马锡这个突如其来的重磅变量，瞬间扭转了谈判桌上的力量对比。
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