华创生物那波操作结束后，陈阳在港股市场并没有收手。
相反，他的动作变得更加密集，也更加凌厉。
七月二号，他盯上了一支名叫“云帆科技”的股票。
这家公司主营云计算基础设施，上市半年，股价从发行价十八块一路涨到四十六块，被称为“港股云计算第一股”，备受散户追捧。
几乎所有券商都在推荐买入，目标价一个比一个高。
陈阳花了两天时间，把云帆科技的招股说明书、近两年的财务报告、以及所有公开的客户合同和供应商信息全部看了一遍。
然后他做了一件让张旭和周锐都大吃一惊的事——他开始建立空头头寸。
“老板，云帆科技现在势头正盛，做空它风险太大了。”
张旭看着屏幕上那条陡峭的上攻曲线，眉头紧锁，“而且它的基本面看起来确实不错，营收增长很快，毛利率也在改善……”
“营收增长很快，但应收账款增长更快。”
陈阳打断他，调出云帆科技的资产负债表，用光标圈出一行数据。
“你看这里，应收账款占总资产的比例从上市前的百分之十二，飙升到了现在的百分之三十八。这意味着什么？”
张旭盯着那行数据，瞳孔微微收缩：“他们的收入……可能是赊销堆出来的？”
“不止。”
陈阳又调出现金流量表。
“经营性现金流连续两个季度为负。如果业务真的那么好，为什么赚不到现金？再看他们的前五大客户，有三家是成立不到一年的公司，注册资本都不超过一百万。”
“一家年营收几十亿的云计算公司，最大的客户居然是几个皮包公司？”
张旭倒吸了一口凉气。
这些信息都藏在财报的角落里，如果不刻意去找，很容易就会被忽略。
而市场上的大多数投资者，只看营收增速和毛利率，根本不会深究到这一步。
“那我们要做空多少？”
周锐开口询问。
陈阳沉默了几秒，然后说了一个数字：“五亿港币。”
张旭和周锐同时愣住了。
“老板，五亿是不是太多了？”周锐小心翼翼地说，“万一……”
“没有万一。”
陈阳的语气很平静，但带着一种不容置疑的笃定。
“云帆科技的股价撑不了多久了。他们的财报造假痕迹太重，迟早会爆雷。我们现在建仓，等雷爆了再平仓，利润至少在一倍以上。”
指令下达后，张旭和周锐开始分批建仓。
为了避免引起市场注意，他们用了整整三天时间，通过十几个不同的账户，缓慢地累积空头头寸。
到周五收盘时，五亿港币的空头仓位已经全部建立完毕，平均成本在四十四块八毛左右。
接下来的一周，云帆科技的股价继续小幅上涨，最高触及四十八块六毛。
陈阳的账面浮亏一度超过四千万港币。
张旭有些坐不住了，但陈阳依然每天准时下班，看不出任何焦虑的迹象。
“等着就是了。”
陈阳一脸淡然道。
第八天，转折出现了。
一篇由海外做空机构发布的详细报告，在港股开盘前被广泛传播。
报告长达六十七页，详细列举了云帆科技财务造假的证据——虚构客户、虚增收入、关联交易利益输送……
每一项指控都有翔实的数据和文件支撑。
港股开盘后，云帆科技股价直线跳水。
从四十七块开盘价，一路暴跌至二十八块，盘中跌幅超过百分之四十，触发了停牌机制。
陈阳在股价跌至三十二块时，开始分批平仓。
到收盘时，所有空头头寸已经全部平完，平均平仓价格三十一块五。
扣除手续费和相关成本，净利润超过一亿八千万港币。
张旭看着账户里新增的那串数字，沉默了很久，然后说了一句：“老板，我服了。”
陈阳关掉交易软件，靠在椅背上，揉了揉太阳穴。
连续盯了好几天的盘，说不累是假的。但他的嘴角，带着一丝不易察觉的笑意。
当天晚上，陈阳收到了一条来自郑永昌的消息：“云帆那单，做得漂亮。”
陈阳回复：“郑老消息真灵通。”
“不是消息灵通，是你在市场上搞出的动静太大了。整个中环都在讨论这件事。有人说你是‘屠夫’，也有人想请你吃饭。”
陈阳看着那条消息，笑了笑，没有回复。
……
港股那场漂亮的战役结束后，陈阳把目光转向了美股。
八月初，他盯上了一家在纳斯达克上市的生物科技公司——“NeUrOVaX”。
这家公司主打一款治疗阿尔茨海默症的疫苗，正处于三期临床试验阶段。
由于阿尔茨海默症的市场极其庞大，华尔街对这款疫苗寄予厚望，公司股价在过去一年里涨了将近三倍，市值突破两百亿美元。
陈阳花了整整一周时间研究这家公司。
他读完了所有公开的临床试验数据、学术论文、以及FDA的沟通记录。然后他发现了一个问题。
“三期临床的入组标准有问题。”
他在一次内部讨论会上说，“他们把患者的年龄范围限定在六十五岁到七十岁之间，而且排除了所有携带APOE4基因突变的患者。”
张旭愣了一下：“这有什么问题吗？”
“APOE4基因突变是阿尔茨海默症最强的遗传风险因素。携带这个突变的人群，发病率是普通人的好几倍。”
陈阳解释道。
“如果把这部分人排除掉，试验的成功率会大大提高，但这不代表疫苗对真正的患者群体有效。换句话说，他们在挑选最容易出阳性结果的样本，而不是代表真实患者群体的样本。”
他顿了顿，补了一句：“这在统计学上叫做‘选择性偏倚’。如果FDA严格审查，这个试验设计很可能通不过。”
张旭和周锐对视了一眼，都从对方眼中看到了震惊。
老板不仅懂金融，还懂医学，而且懂到了能看出临床试验设计缺陷的程度。
这种跨界的能力，让他们感到一种近乎敬畏的震撼。
相反，他的动作变得更加密集，也更加凌厉。
七月二号，他盯上了一支名叫“云帆科技”的股票。
这家公司主营云计算基础设施，上市半年，股价从发行价十八块一路涨到四十六块，被称为“港股云计算第一股”，备受散户追捧。
几乎所有券商都在推荐买入，目标价一个比一个高。
陈阳花了两天时间，把云帆科技的招股说明书、近两年的财务报告、以及所有公开的客户合同和供应商信息全部看了一遍。
然后他做了一件让张旭和周锐都大吃一惊的事——他开始建立空头头寸。
“老板，云帆科技现在势头正盛，做空它风险太大了。”
张旭看着屏幕上那条陡峭的上攻曲线，眉头紧锁，“而且它的基本面看起来确实不错，营收增长很快，毛利率也在改善……”
“营收增长很快，但应收账款增长更快。”
陈阳打断他，调出云帆科技的资产负债表，用光标圈出一行数据。
“你看这里，应收账款占总资产的比例从上市前的百分之十二，飙升到了现在的百分之三十八。这意味着什么？”
张旭盯着那行数据，瞳孔微微收缩：“他们的收入……可能是赊销堆出来的？”
“不止。”
陈阳又调出现金流量表。
“经营性现金流连续两个季度为负。如果业务真的那么好，为什么赚不到现金？再看他们的前五大客户，有三家是成立不到一年的公司，注册资本都不超过一百万。”
“一家年营收几十亿的云计算公司，最大的客户居然是几个皮包公司？”
张旭倒吸了一口凉气。
这些信息都藏在财报的角落里，如果不刻意去找，很容易就会被忽略。
而市场上的大多数投资者，只看营收增速和毛利率，根本不会深究到这一步。
“那我们要做空多少？”
周锐开口询问。
陈阳沉默了几秒，然后说了一个数字：“五亿港币。”
张旭和周锐同时愣住了。
“老板，五亿是不是太多了？”周锐小心翼翼地说，“万一……”
“没有万一。”
陈阳的语气很平静，但带着一种不容置疑的笃定。
“云帆科技的股价撑不了多久了。他们的财报造假痕迹太重，迟早会爆雷。我们现在建仓，等雷爆了再平仓，利润至少在一倍以上。”
指令下达后，张旭和周锐开始分批建仓。
为了避免引起市场注意，他们用了整整三天时间，通过十几个不同的账户，缓慢地累积空头头寸。
到周五收盘时，五亿港币的空头仓位已经全部建立完毕，平均成本在四十四块八毛左右。
接下来的一周，云帆科技的股价继续小幅上涨，最高触及四十八块六毛。
陈阳的账面浮亏一度超过四千万港币。
张旭有些坐不住了，但陈阳依然每天准时下班，看不出任何焦虑的迹象。
“等着就是了。”
陈阳一脸淡然道。
第八天，转折出现了。
一篇由海外做空机构发布的详细报告，在港股开盘前被广泛传播。
报告长达六十七页，详细列举了云帆科技财务造假的证据——虚构客户、虚增收入、关联交易利益输送……
每一项指控都有翔实的数据和文件支撑。
港股开盘后，云帆科技股价直线跳水。
从四十七块开盘价，一路暴跌至二十八块，盘中跌幅超过百分之四十，触发了停牌机制。
陈阳在股价跌至三十二块时，开始分批平仓。
到收盘时，所有空头头寸已经全部平完，平均平仓价格三十一块五。
扣除手续费和相关成本，净利润超过一亿八千万港币。
张旭看着账户里新增的那串数字，沉默了很久，然后说了一句：“老板，我服了。”
陈阳关掉交易软件，靠在椅背上，揉了揉太阳穴。
连续盯了好几天的盘，说不累是假的。但他的嘴角，带着一丝不易察觉的笑意。
当天晚上，陈阳收到了一条来自郑永昌的消息：“云帆那单，做得漂亮。”
陈阳回复：“郑老消息真灵通。”
“不是消息灵通，是你在市场上搞出的动静太大了。整个中环都在讨论这件事。有人说你是‘屠夫’，也有人想请你吃饭。”
陈阳看着那条消息，笑了笑，没有回复。
……
港股那场漂亮的战役结束后，陈阳把目光转向了美股。
八月初，他盯上了一家在纳斯达克上市的生物科技公司——“NeUrOVaX”。
这家公司主打一款治疗阿尔茨海默症的疫苗，正处于三期临床试验阶段。
由于阿尔茨海默症的市场极其庞大，华尔街对这款疫苗寄予厚望，公司股价在过去一年里涨了将近三倍，市值突破两百亿美元。
陈阳花了整整一周时间研究这家公司。
他读完了所有公开的临床试验数据、学术论文、以及FDA的沟通记录。然后他发现了一个问题。
“三期临床的入组标准有问题。”
他在一次内部讨论会上说，“他们把患者的年龄范围限定在六十五岁到七十岁之间，而且排除了所有携带APOE4基因突变的患者。”
张旭愣了一下：“这有什么问题吗？”
“APOE4基因突变是阿尔茨海默症最强的遗传风险因素。携带这个突变的人群，发病率是普通人的好几倍。”
陈阳解释道。
“如果把这部分人排除掉，试验的成功率会大大提高，但这不代表疫苗对真正的患者群体有效。换句话说，他们在挑选最容易出阳性结果的样本，而不是代表真实患者群体的样本。”
他顿了顿，补了一句：“这在统计学上叫做‘选择性偏倚’。如果FDA严格审查，这个试验设计很可能通不过。”
张旭和周锐对视了一眼，都从对方眼中看到了震惊。
老板不仅懂金融，还懂医学，而且懂到了能看出临床试验设计缺陷的程度。
这种跨界的能力，让他们感到一种近乎敬畏的震撼。
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