过会之后，没有喘息时间。
第二天早上七点。
林晚棠已经把未来两周的路演行程发到了所有核心人员的邮箱里。
北京、上海、深圳、香港。
几乎是连轴转。
中信建投那边的原定方案，是标准化路演。
PPT。视频。几页漂亮的财务数据。几句“国产替代、技术领先、市场广阔”的模板话术。
陈启看完，直接打了个叉。
会议室里，中信建投的项目负责人有点尴尬。
“陈总，路演的核心是建立信心，标准化叙事更方便机构理解。”
“理解不了就别投。”陈启把PPT合上，“我不要花架子。我要他们记住启棠，不是因为故事讲得好，而是因为我们的产品。”
“那您准备怎么讲？”中信建投的人问。
“晶圆。”陈启说。
大家都愣住了。
“路演的时候，不带模型，不带视频。就带那片碳化硅晶圆。国家检测报告一起带上。”
“机构投的是企业，不是收藏品。”那人皱眉。
“他们先是人，再是机构。”陈启看着他，“人看见真正的好东西，反应比模型快。”
第一站，北京。
中信建投给安排的是一家头部公募的路演厅。
二十多个人坐在下面。
有基金经理，有研究员，有投资总监。
一般这种场合，一上来先是保荐人介绍公司。然后董事长上去按讲稿讲二十分钟。接着是问答。
今天不是。
“下面请启棠科技董事长陈启先生，直接和各位交流。”
陈启走上去。
手里拿着一个黑色的盒子。
他把盒子放在桌上。打开。
里面是一片六英寸碳化硅晶圆。
灯光下，晶圆表面有点闪光。
整个会议室安静了一瞬。
有的下意识往前探了探身体。
陈启开口。
“各位今天来，不是听我讲故事的。”
“你们投启棠，不是投我的嘴。是投这个。”
他把晶圆拿起来。让前排的人能看清。
“这片晶圆，微管缺陷率小于0.1个每平方厘米。国家级检测中心出的报告在这里。量产线做出来的，不是实验室偶然烧出来的样品，已经量产了。”
他把报告放在桌面上。
“现在做碳化硅的很多。敢说量产的也很多。同等规模下能真正把良率、成本和规模同时做出来的，目前只有启棠。”
下面有人举手。
一个头发花白的基金经理。
“陈总，先不谈技术，我就问最现实的问题。你们现在面临实体清单风险。设备、材料、出口，全都有不确定性。我们为什么要在这个时候押注你们？”
这个问题，和发审会的思路一脉相承。
陈启点头。
“因为不确定性已经变成我们护城河的一部分了。”
“如果没有实体清单，我们不会这么快把国产设备链、原材料链、封测链全部打通。别人也不会这么快意识到这条路能走通。”
“美国人封了一次，我们多一层国产替代。再封一次，我们再补一层。”
“现在的启棠，不是依赖某一台进口设备活着。是靠一整条正在成形的国产产业链活着。”
他顿了顿。
“你们今天如果不投，不是因为启棠不行，只是你们害怕，我们不害怕，我们知道我们的未来在哪里。”
全场安静。
一位女基金经理开口。
“陈总，市值568亿的定价，市场上已经有人觉得偏高了。你觉得启棠真正的价格是多少？”
“不是568。”
陈启看着她。
“真正的价格，是全球碳化硅和电池产业的定价权。谁先把这两条线做成规模，谁就有资格重新给行业估值。”
这场路演，讲了三十五分钟。
问答又讲了二十分钟。
第二站，上海。
这里的机构更挑剔。
一个合伙人上来就问。
“陈总。你们实业做得不错，但启棠本质上还是一家高强度资本开支驱动的制造业。制造业的天花板通常不高。你凭什么拿科技股的估值？”
“如果我只是做电池。只是做碳化硅。那你这句话成立。”
“但启棠不是单点技术公司。”
“我们在同时做固态电池，碳化硅，上下游全链条的配套，未来我们还要做光子芯片等”
下面一阵轻微骚动。
“光子芯片，你们已经开始了吗？”有人问。
“是的，内部要启动了。”陈启点头，“但是我没拿它估值，我只是告诉各位，启棠不是一家靠单一赛道撑估值的公司，我们在同时建立多个未来的技术入口。”
“如果今天你们只把启棠看成一家电池公司或者一家材料公司，你们会低估它。”
“如果你们把它看成一家正在构建中国下一代工业底座的公司。你们会发现568亿，只是个开始。”
当天下午。
启棠科技的询价簿开始飞快变厚。
认购倍数往上冲。
三倍。五倍。八倍。
中信建投的人看着后台数据，心里都笑开了花。
晚上。酒店套房。
林晚棠把笔记本电脑转过来。
“北京和上海两场下来，目前有效认购倍数已经接近九倍。超预期。”
“深圳和香港如果不掉链子，十五倍有机会。”
“知道了老婆，晚上好好犒劳一下来”
陈启坐在沙发上，这样子下来还是有点累了。
港股那边，几只启棠概念股今天盘中又被空头打了一波。
跌幅不大。
但做空的量比昨天更狠。
楚杰发来的消息很简短。
“对面在加仓。开曼那边的壳公司还在砸。要不要动手？”
陈启回他。
“不动。继续让他们砸。”
林晚棠抬头看了他一眼。
“港股那边还是凯瑟琳资本？”
“嗯。”
“他们是在试图影响路演估值。”
“知道。”
林晚棠合上电脑。
第二天，深圳。
最后一个闭门路演。
来的都是精明的一群人。
有个做科技方向十几年的投资总监，开门见山。
“陈总，我不跟你绕。你值不值500亿以上，就看一件事。”
“说。”
“你这套碳化硅，能从中国卖到全世界。”
“如果你能证明这一点，500亿一点不贵。”
“如果你证明不了，300亿都嫌高。”
陈启拿出一份文件。
是车企的长期采购协议框架、量产良率爬坡曲线、还有产业新城的闭环供应链示意图。
“这个问题，靠三张表回答。”
“第一张，实际产能和良率。”
“第二张，付款客户和订单。”
“第三张，已经完全打通的供应链闭环。”
他把三份材料推到前排。
“你们看完就知道。”
那场路演结束之后。
认购倍数冲到了十四点七倍。
离十五倍只差一点。
当天晚上。
回酒店的路上。
陈启坐在后排。
窗外是深圳夜景。很亮。高楼像一排排点燃的火把。
手机震了。
念念发来的语音。
“爸爸！妈妈说你今天又讲课了！你有没有紧张呀！我今天跳舞转了五圈都没摔！你是不是也没摔呀！”
陈启听完，笑了。
回了一条。
“没摔，你到家里要听阿姨的话哦”
念念秒回。
“那你比我厉害一点点，知道啦，我很听话的。”夹带着动画片的声音。
这丫头。
回到酒店。
林晚棠手里拿着最新的询价汇总。
“认购倍数到了十五倍。”
“好。”
“另外，港股那边，做空资金今天盘后加大了借券量。明天他们大概率会再砸一轮。目标很明显，就是想在定价前把启棠概念股打残。”
陈启看向窗外。
“让他们砸。”
“您到底打算什么时候收他们？”
“定价落地那一刻。”
他顿了顿。
“等他们以为赢了，我再让楚杰收网。”
“香港我跟团队过去了，念念在家里，你还是回去管管她，阿姨有点带不住啊”
“那我明天先回去，你安心做事，等你回来哦”
第二天早上七点。
林晚棠已经把未来两周的路演行程发到了所有核心人员的邮箱里。
北京、上海、深圳、香港。
几乎是连轴转。
中信建投那边的原定方案，是标准化路演。
PPT。视频。几页漂亮的财务数据。几句“国产替代、技术领先、市场广阔”的模板话术。
陈启看完，直接打了个叉。
会议室里，中信建投的项目负责人有点尴尬。
“陈总，路演的核心是建立信心，标准化叙事更方便机构理解。”
“理解不了就别投。”陈启把PPT合上，“我不要花架子。我要他们记住启棠，不是因为故事讲得好，而是因为我们的产品。”
“那您准备怎么讲？”中信建投的人问。
“晶圆。”陈启说。
大家都愣住了。
“路演的时候，不带模型，不带视频。就带那片碳化硅晶圆。国家检测报告一起带上。”
“机构投的是企业，不是收藏品。”那人皱眉。
“他们先是人，再是机构。”陈启看着他，“人看见真正的好东西，反应比模型快。”
第一站，北京。
中信建投给安排的是一家头部公募的路演厅。
二十多个人坐在下面。
有基金经理，有研究员，有投资总监。
一般这种场合，一上来先是保荐人介绍公司。然后董事长上去按讲稿讲二十分钟。接着是问答。
今天不是。
“下面请启棠科技董事长陈启先生，直接和各位交流。”
陈启走上去。
手里拿着一个黑色的盒子。
他把盒子放在桌上。打开。
里面是一片六英寸碳化硅晶圆。
灯光下，晶圆表面有点闪光。
整个会议室安静了一瞬。
有的下意识往前探了探身体。
陈启开口。
“各位今天来，不是听我讲故事的。”
“你们投启棠，不是投我的嘴。是投这个。”
他把晶圆拿起来。让前排的人能看清。
“这片晶圆，微管缺陷率小于0.1个每平方厘米。国家级检测中心出的报告在这里。量产线做出来的，不是实验室偶然烧出来的样品，已经量产了。”
他把报告放在桌面上。
“现在做碳化硅的很多。敢说量产的也很多。同等规模下能真正把良率、成本和规模同时做出来的，目前只有启棠。”
下面有人举手。
一个头发花白的基金经理。
“陈总，先不谈技术，我就问最现实的问题。你们现在面临实体清单风险。设备、材料、出口，全都有不确定性。我们为什么要在这个时候押注你们？”
这个问题，和发审会的思路一脉相承。
陈启点头。
“因为不确定性已经变成我们护城河的一部分了。”
“如果没有实体清单，我们不会这么快把国产设备链、原材料链、封测链全部打通。别人也不会这么快意识到这条路能走通。”
“美国人封了一次，我们多一层国产替代。再封一次，我们再补一层。”
“现在的启棠，不是依赖某一台进口设备活着。是靠一整条正在成形的国产产业链活着。”
他顿了顿。
“你们今天如果不投，不是因为启棠不行，只是你们害怕，我们不害怕，我们知道我们的未来在哪里。”
全场安静。
一位女基金经理开口。
“陈总，市值568亿的定价，市场上已经有人觉得偏高了。你觉得启棠真正的价格是多少？”
“不是568。”
陈启看着她。
“真正的价格，是全球碳化硅和电池产业的定价权。谁先把这两条线做成规模，谁就有资格重新给行业估值。”
这场路演，讲了三十五分钟。
问答又讲了二十分钟。
第二站，上海。
这里的机构更挑剔。
一个合伙人上来就问。
“陈总。你们实业做得不错，但启棠本质上还是一家高强度资本开支驱动的制造业。制造业的天花板通常不高。你凭什么拿科技股的估值？”
“如果我只是做电池。只是做碳化硅。那你这句话成立。”
“但启棠不是单点技术公司。”
“我们在同时做固态电池，碳化硅，上下游全链条的配套，未来我们还要做光子芯片等”
下面一阵轻微骚动。
“光子芯片，你们已经开始了吗？”有人问。
“是的，内部要启动了。”陈启点头，“但是我没拿它估值，我只是告诉各位，启棠不是一家靠单一赛道撑估值的公司，我们在同时建立多个未来的技术入口。”
“如果今天你们只把启棠看成一家电池公司或者一家材料公司，你们会低估它。”
“如果你们把它看成一家正在构建中国下一代工业底座的公司。你们会发现568亿，只是个开始。”
当天下午。
启棠科技的询价簿开始飞快变厚。
认购倍数往上冲。
三倍。五倍。八倍。
中信建投的人看着后台数据，心里都笑开了花。
晚上。酒店套房。
林晚棠把笔记本电脑转过来。
“北京和上海两场下来，目前有效认购倍数已经接近九倍。超预期。”
“深圳和香港如果不掉链子，十五倍有机会。”
“知道了老婆，晚上好好犒劳一下来”
陈启坐在沙发上，这样子下来还是有点累了。
港股那边，几只启棠概念股今天盘中又被空头打了一波。
跌幅不大。
但做空的量比昨天更狠。
楚杰发来的消息很简短。
“对面在加仓。开曼那边的壳公司还在砸。要不要动手？”
陈启回他。
“不动。继续让他们砸。”
林晚棠抬头看了他一眼。
“港股那边还是凯瑟琳资本？”
“嗯。”
“他们是在试图影响路演估值。”
“知道。”
林晚棠合上电脑。
第二天，深圳。
最后一个闭门路演。
来的都是精明的一群人。
有个做科技方向十几年的投资总监，开门见山。
“陈总，我不跟你绕。你值不值500亿以上，就看一件事。”
“说。”
“你这套碳化硅，能从中国卖到全世界。”
“如果你能证明这一点，500亿一点不贵。”
“如果你证明不了，300亿都嫌高。”
陈启拿出一份文件。
是车企的长期采购协议框架、量产良率爬坡曲线、还有产业新城的闭环供应链示意图。
“这个问题，靠三张表回答。”
“第一张，实际产能和良率。”
“第二张，付款客户和订单。”
“第三张，已经完全打通的供应链闭环。”
他把三份材料推到前排。
“你们看完就知道。”
那场路演结束之后。
认购倍数冲到了十四点七倍。
离十五倍只差一点。
当天晚上。
回酒店的路上。
陈启坐在后排。
窗外是深圳夜景。很亮。高楼像一排排点燃的火把。
手机震了。
念念发来的语音。
“爸爸！妈妈说你今天又讲课了！你有没有紧张呀！我今天跳舞转了五圈都没摔！你是不是也没摔呀！”
陈启听完，笑了。
回了一条。
“没摔，你到家里要听阿姨的话哦”
念念秒回。
“那你比我厉害一点点，知道啦，我很听话的。”夹带着动画片的声音。
这丫头。
回到酒店。
林晚棠手里拿着最新的询价汇总。
“认购倍数到了十五倍。”
“好。”
“另外，港股那边，做空资金今天盘后加大了借券量。明天他们大概率会再砸一轮。目标很明显，就是想在定价前把启棠概念股打残。”
陈启看向窗外。
“让他们砸。”
“您到底打算什么时候收他们？”
“定价落地那一刻。”
他顿了顿。
“等他们以为赢了，我再让楚杰收网。”
“香港我跟团队过去了，念念在家里，你还是回去管管她，阿姨有点带不住啊”
“那我明天先回去，你安心做事，等你回来哦”
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